🇨🇳 [Spark VC 每周观察] 科技IPO窗口重启，早期创业公司的估值逻辑会变吗？

IPO市场回暖：久违的希望信号

近几周，美国资本市场对于科技成长型企业的热情出现回暖。云安全SaaS公司 IronNet AI 与 AI基础设施厂商 LoopCompute 的成功上市及其后续强劲表现，标志着沉寂已久的IPO窗口正在重启。这一趋势对于初创企业和风投机构而言，是久违的流动性信号，也意味着退出机制的逐步恢复。

后期估值将进入理性锚定

对创始人而言，这意味着“市梦率”式的融资逻辑正在被重塑：以故事换融资的阶段正在过去，增长质量、留存能力和盈利路径成为主流市场评估依据。Gross Margin、NDR（净收入留存率）、EBITDA可视化等指标将逐步取代“营收增速”成为核心估值锚点。

多元退出路径重新打开

IPO通道重启的影响不仅限于C轮以后的公司。它将反哺整个早期投资市场——让并购市场面临更大议价压力，C轮估值恢复弹性，热门赛道项目的融资时间线被加速。

我们认为当前阶段属于“窗口重估期”，而非狂热重启。创业者应同步准备多路径退出策略，注重治理质量、数据可讲性与投资者沟通能力。